8. Описание табличных форм листов объектов
8.28. Таблица «Эффективность для акционеров (FCFE)»
В данной таблице рассчитываются показатели эффективности участия в проекте собственников (акционеров).
В данной таблице пользователь может:
- управлять учетом ранее понесенных затрат при оценке эффективности;
- управлять включением терминальной стоимости в оценку эффективности и задавать долгосрочные темпы поста в постпрогнозный период для ее расчета.
При расчете показателей эффективности учитываются следующие параметры, заданные пользователем в таблице «Ставки дисконтирования» листа «Макро»:
- величина ставки доходности для собственного капитала (может быть скорректирована пользователем для каждого объекта);
- ставка реинвестирования доходов (для расчета MIRR).
Денежный поток, который используется в расчетах данного вида эффективности, состоит из следующих элементов:
- денежный поток от операционной деятельности проекта;
- денежный поток от инвестиционной деятельности;
- поступления кредитов;
- возврат кредитов.
В результате денежный поток для расчетов эффективности получается полностью очищенным от влияния финансовых потоков по собственному капиталу: привлечения средств собственников и выплат им дивидендов.
При учете активов начального баланса в оценке эффективности участвуют следующие затраты, оплаченные на начало планирования (отраженные в столбце В):
- деньги, ранее потраченные на земельный участок;
- деньги, ранее потраченные на строительство объекта;
- готовая продукция, имеющаяся на начало планирования.
Их стоимость отражается как отток первого периода планирования.
При учете терминальной стоимости проекта денежный поток в размере терминальной стоимости проекта добавляется к потокам последнего периода планирования. Терминальная стоимость проекта рассчитывается по формуле:
(NOPLAT последнего года * (1 + Долгосрочные темпы роста)) / (Ставка доходности собственного капитала - Долгосрочные темпы роста)
При этом величина NOPLAT представляет собой прибыль от операционной деятельности до выплаты процентов по кредитам, уменьшенную на рассчитанный от ее величины налог на прибыль.
Дисконтирование денежного потока производится по коэффициентам дисконтирования на начало периода. Таким образом, первый период проекта не дисконтируется. Дисконтирование терминальной стоимости осуществляется по коэффициенту дисконтирования на конец горизонта планирования.
По полученному итоговому денежному потоку рассчитываются показатели эффективности: чистая текущая стоимость (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), простой и дисконтированный срок окупаемости (PBP), индекс доходности (PI). Они отражают эффективность участия в проекте его собственников.